《智慧型股票投資人》（The Intelligent Investor）由「價值投資之父」班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham）撰寫，1949 年首次出版，後續多次修訂，被譽為投資界的聖經。內容核心是透過價值分析、風險管理與紀律投資，幫助投資人避免投機陷阱，建立長期穩健的投資組合。讀完本書，你將了解如何判斷資產的真實價值、如何在市場波動中保護自己，並具備做出理性投資決策的能力，回答「該買什麼、何時買、如何保護本金」這三大問題。
重要觀念一：防禦型與進取型投資人
葛拉漢將投資人分為兩類：
- 防禦型投資人：追求穩定回報、低波動性，重視資本保全，願意接受較低報酬以換取低風險。
- 進取型投資人：願意花更多時間研究，承擔較高風險以追求額外報酬，但必須建立嚴謹的分析與紀律。
這一分類的核心意義是投資策略要符合自身特質與時間心力，而不是盲目模仿別人。
投資應用方向：
- 防禦型：可採用 50% 股票 + 50% 債券 的固定資產配置，每年再平衡一次。
- 進取型：在核心穩健資產外，分配部分資金於經過嚴格篩選的個股或主題投資。
給投資人的話：先了解自己是哪種投資人，再談如何獲利。
重要觀念二：安全邊際（Margin of Safety）
安全邊際是葛拉漢投資哲學的基石，指的是以低於內在價值的價格買入資產，為不確定性留出緩衝。即便分析有誤，或市場出現短期波動，仍有較大機率保護本金。
衡量安全邊際的方法：
- 透過財務數據（如本益比、股價淨值比、負債比）判斷低估程度。
- 避免買入高估值、依賴市場樂觀情緒支撐的資產。
- 分散投資，降低單一錯誤判斷對整體的衝擊。
投資應用方向：
- 在估值模型中設定折扣，例如內在價值 100 元的股票，只在 70 元以下買入。
- 使用保守假設進行財務預測，避免被過度樂觀的數字誤導。
給投資人的話：賺錢靠判斷力，保本靠安全邊際。
重要觀念三：市場先生（Mr. Market）
葛拉漢以擬人化的方式，把市場比喻成情緒化的「市場先生」。市場先生每天報價，有時過於樂觀（高估價格），有時過於悲觀（低估價格）。投資人不必迎合他的情緒，而應利用他的非理性行為，低買高賣。
投資應用方向：
- 避免短期價格波動影響投資判斷。
- 在市場恐慌時尋找被錯殺的優質資產，在過度亢奮時減碼高估資產。
- 建立長期持有心態，把市場視為服務你的工具，而非指揮你的主人。
給投資人的話：別跟市場情緒共舞，要利用市場情緒賺錢。
實戰投資應用方向
將《聰明的投資人》的原則套用到台灣與全球市場，可形成以下步驟化策略：
- 自我定位：先決定是防禦型還是進取型，影響資產配置比例與研究深度。
- 資產配置：
- 防禦型：50% 台美大盤指數 ETF（如 0050、VOO），50% 投資級債券或債券 ETF（如 BND、00679B）。
- 進取型：核心層放指數 ETF（60–70%），進攻層挑選經過基本面審核的個股或主題 ETF（30–40%）。
- 選股策略：
- 符合安全邊際原則：P/E、P/B 低於市場均值，且自由現金流穩定成長。
- 財務健全：低負債、ROE 高於 10%、毛利率穩定。
- 市場節奏：
- 市場過熱：降低持股比重、增加現金或債券部位。
- 市場恐慌：用預留資金買進被低估的優質資產。
- 紀律檢視：每年進行一次再平衡，並記錄投資決策，檢討成效與偏誤。
詳細選股邏輯
智慧型股票投資人的選股邏輯，條件比較多，Leo把他放在另一篇文章《智慧型股票投資人》選股工具
我的心得與給投資人的話
讀完《聰明的投資人》，我最大的收穫是投資不是找最快致富的捷徑，而是建立一套能長期存活的系統。葛拉漢用「安全邊際」與「市場先生」提醒我們：市場永遠存在非理性波動，而真正的聰明來自於能在波動中保持理性，並利用錯誤定價累積優勢。
給投資人的話：「別被短期行情牽著走，把自己訓練成能拒絕衝動、耐心等待機會的人，你的報酬率會感謝你。」
